2月27日，涪陵榨菜发布的2025年度业绩快报显示，公司报告期内实现营收24.32亿元，同比增长1.88%；实现归母净利润7.68亿元，同比下滑3.93%。暴露出公司正面临“增收不增利”困境。
昔日稳坐头把交椅、手握强势话语权的行业龙头，如今业绩却持续萎缩，背后是业绩承压、管理层动荡、转型受阻等多重困局交织的必然结果，也折射出调味品行业从规模扩张向质量提升的深刻变革。
榨菜业务持续萎缩，利润三连降
从利润方面看，这已是涪陵榨菜连续三年下滑。财报数据显示，2023年、2024年公司归母净利润分别同比下滑8.04%和3.29%。如今2025年全年净利润再度掉头向下，意味着公司增长动能依旧疲弱，盈利困境并未得到实质性改善。
盈利端的承压，源于核心产品榨菜的销量持续萎缩，这也是涪陵榨菜增长乏力的核心症结。
回溯过往财报发现，公司2020年至2024年的榨菜销量数据分别是13.56万吨、13.48万吨、11.82万吨、11.33万吨、11.14万吨，自2021年达到峰值后持续下滑，暴露出公司传统核心业务的增长空间已近乎见顶的事实，同时销量增长压力较为明显。
为了守住来之不易的市场份额，涪陵榨菜在2025年不得不大幅加码营销投入，试图通过终端发力挽回销量颓势。公司在业绩快报中表示，为巩固成熟品类市场地位、加速新品上市与新渠道开拓，适度加大销售费用投入，全年销售费用同比增长18.33%。
但遗憾的是，这一营销投入的增速远超1.88%的营收增速，直接导致公司获客成本快速攀升，进一步挤压了本就紧张的利润空间，也凸显出公司在存量市场竞争中的被动处境。
在此之前，涪陵榨菜曾试图通过涨价策略破解盈利困境。据统计，2008至2022年间，公司累计提价超过13次，单包售价从不到1元涨至3元多，总涨幅超过600%。随着消费者对价格的敏感度不断提升，涪陵榨菜过度提价不仅未能持续带动利润增长，反而在一定程度上影响了产品的市场接受度。
涨价之路走不通后，涪陵榨菜转向高端化布局，试图通过产品结构升级突破盈利瓶颈，但从实际效果来看，这条转型之路并不顺利。公司在投资者交流中坦言，高端新品毛利率低于传统产品且体量较小，对整体利润率形成拖累。
管理层频繁更迭，战略落地面临考验
业绩之外，涪陵榨菜管理层的动荡为公司的未来发展增添了更多不确定性，也让外界进一步加剧了对企业的担忧。
2023年以前，以周斌全、赵平为核心的“创业元老”团队，带领涪陵榨菜从一个区域地方品牌，一步步成长为A股上市的行业龙头，撑起了公司的黄金发展期，也构建起了“乌江”品牌深厚的护城河。
但随着近年来创业元老们的集中退出，公司开启了大规模的管理层换血，不仅董事长、总经理先后更替，常务副总经理、副总经理、董事会秘书等核心岗位也频繁换人。
2025年9月，在公司任职14年的总经理赵平因工作调整辞职，由董事长高翔暂代。2026年1月6日，刚刚上任仅三个多月的常务副总经理代富荣因个人原因辞职。2月13日，夏强伟任职涪陵榨菜再换总经理，这距离上一任总经理赵平2025年9月离任，仅过去不到5个月，期间还经历了董事长高翔临时兼任总经理的过渡阶段。
面对管理层的频繁变动，涪陵榨菜方面表示，公司当前战略并未发生改变。公司将以榨菜为中心、“榨菜+”和榨菜亲缘品类方向形成一轮驱动发展，以川式复合调料和川渝预制菜业务等方向形成另一轮驱动发展。
更为关键的是，目前涪陵榨菜新任管理层多具有从政背景，擅长资源协调与合规治理，但缺乏消费品行业的实战经验，对调味品的渠道运营、产品创新、消费者需求洞察可能存在明显不足。
有分析指出，对于新任管理者而言，如何快速读懂当下的调味品市场、稳住现有经销商体系、推动产品创新落地，破解当前的盈利困局，成为其面临的最大挑战，也直接决定了涪陵榨菜未来战略能否顺利落地。
收购失利之后，产品创新可是新出路？
长期以来，公司榨菜业务的营收占比长期维持在85%左右，这种高度依赖单一品类的业务结构，在行业增长红利期能够实现快速发展，但当涨价红利耗尽、市场竞争加剧、核心销量萎缩，单一品类的增长瓶颈便愈发凸显。在这样的背景下，寻找第二增长曲线成为涪陵榨菜实现可持续发展的必要出路。
2025年4月，涪陵榨菜发布公告称拟通过发行股份及支付现金的方式，收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权，此举被视为公司突破单一品类限制、切入川式复合调料领域的重要尝试，也是其布局第二增长曲线的关键一步。但仅半年过去，涪陵榨菜便突然发布公告，宣布终止对味滋美的收购，官方给出的理由是外部环境变化、与交易对方核心商业条款未达成一致。
而更令人唏嘘的是，就在涪陵榨菜终止收购不到4个月之时，竞争对手中炬高新便与味滋美火速达成协议，宣布收购其55%股权，成功将这个标的收入囊中，这也意味着涪陵榨菜通过收购实现品类拓展的尝试以失败告终。
在外部收购受阻后，公司转向内部创新试图通过自主推出新品实现品类突破。2026年初，涪陵榨菜召开经销商大会，集中发布8款新品，涵盖佐餐酱、健康零食等四大类别，明确释放出摆脱单一榨菜依赖的信号。近期，公司又推出乌江榨菜肉丝面，将产品延伸至方便速食领域，被外界视为向主食赛道跨界试探的重要举措。
但公司也必须清醒地认识到，新品从推向市场到成为真正的业绩支柱，需要漫长的培育期和持续的营销投入，在销售费用已大幅增长的背景下，这些尝试可能加剧公司增收不增利的困境。
涪陵榨菜方面表示，接下来，公司将在 2025 年阶段性成果的基础上，坚持“稳榨菜、推新品、优布局、抢赛道、提效能”的经营策略，持续推进传统渠道与成熟品类的提质增效。
当前，涪陵榨菜正处于内忧外患的关键节点。其未来走向，既取决于新任管理层能否快速稳住团队与渠道、破解盈利困局，也取决于新品布局能否精准契合市场需求、成功培育出第二增长曲线。在调味品行业重构的浪潮中，“榨菜茅”能否打破困局、重焕生机，仍有待时间的检验。
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